乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称“乖宝宠物”）是一家专业从事宠物食品的研发、生产和销售的企业。主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品系列等。
乖宝宠物创立了以“麦富迪”为核心的自有品牌，并代理了新西兰品牌持续布局高端宠物食品市场（“K9Natural”和“FelineNatural”）。年收入超20亿的乖宝宠物，虽实力相当，截至发稿之前，我们仍有以下疑问。
供应商瑕疵不断，旗舰店有违广告法之嫌
上海兆宇国际贸易有限公司是乖宝宠物年的第三大供应商，也是公司代理产品K9Natural和FelineNatural的进口代理商。
然而根据天眼查数据可知，该公司自年至年，曾四次收到相关部门给予的行政处罚，其中两次因为“生产经营标签、说明书不符合法律法规规定的食品、食品添加剂”和“将标签不符合规定的罐“TESCOFINEST红标/蓝标速溶咖啡销售给了华润万家有限公司”收到了来自上海市浦东新区市场监督管理局给予的罚款处理，罚款金额高达52.万元。
除此之外，年7月28日，兆宇国际还曾因为进口不符合食品安全国家标准的食品，收到来自洋山出入境检验检疫局给予的行政处罚。而这也不是他第一次产品不合格。年12月31日的抽检中，兆宇国际售卖的TESCO赛特蜂蜜也被查到存在质量不合格的情况。
而乖宝宠物正是从兆宇国际处进口K9Natural和FelineNatural产品。产品质量不免让人担忧，尤其是现在这个环境，疫情当道，若供应商对产品质量不重视，对于企业和民生安全都是不小的隐患。
除此之外，我们查看了京东平台中的K9Natural旗舰店铺，发现其在主页上明确标明了“官方直营，正品保障”的字样。
而无论是兆宇国际还是乖宝宠物，都仅仅是这个品牌的代理商，和“官方直营”四个字并不符合，违反了《广告法》，有隐瞒事实之嫌。
根据乖宝集团年发布的新闻稿内容，乖宝应该是和品牌方直接签约，而招股书中却是和其代理公司签约，前后信息明显矛盾。若招股书中披露信息真实，则新闻稿有发布虚假消息，误导消费者之嫌。
供应商申报前夕默默注销
阳谷天娥粮食购销有限公司是乖宝宠物年的前五大供应商之一，主要为公司提供玉米、小麦等谷物类产品。
根据天眼查数据可知，该公司成立于年10月12日，公司常年员工参保人数为0，实缴资本为0。
且在乖宝宠物提交申报日期前夕，该公司匆匆注销了。
同为山东聊城的天娥粮食是如何在成立之初和乖宝宠物建立合作的呢？乖宝宠物为何信任一个刚建立实缴为0公司，向其采购高达.43万元的物品呢？年首次合作后，是否有继续保持合作？为何会在上会前夕，公司匆匆注销呢？背后是否存在未披露的关联关系和关联交易呢？
其他相关风险
年5月15日，德克萨斯州NPIC公司（NaturalPolymerInternationalCorp）起诉乖宝美国、发行人、发行人实际控制人秦华和发行人其他核心人员李兆伟，案号为美国德克萨斯州东区地区法院第4:20-cv-号。
在其诉状中，NPIC对四名被告提出以下指控：
（1）违反联邦和德克萨斯州法律盗用商业秘密；（2）不正当干预NPIC声称与其前雇员签订的竞业禁止和保密协议；（3）串谋盗用NPIC的商业秘密。NPIC寻求惩罚性损害赔偿，永久禁止被告使用NPIC的商业秘密，并要求支付不少于,美元的损害赔偿金。
鉴于案件尚处于早期阶段，发行人的代理律师耶特科尔曼律所还没有从NPIC获得基础数据使其能够独立评估潜在赔偿金额；但基于耶特科尔曼律所对案件事实的了解，耶特科尔曼律所认为，如果NPIC最终能够胜诉，本案最可能的赔偿金范围为50万美元到万美元。该诉讼的判决结果具有一定的不确定性，发行人存在诉讼失败造成损失的潜在风险。
然而除了上述的损失风险外，乖宝宠物的整体财务状况并不乐观
/p>①超低的净利率
报告期内，公司主营业务毛利率分别为28.87%、33.12%、32.79%，净利率分别为0.30%、5.54%、5.51%，远低于同行业其他公司。
②董监高高额薪酬
无论企业业务收入和利润情况如何不好，董监高成员薪资坚挺。
③高额广告投入
乖宝宠物的业务宣传费主要来源于国内业务拓展，主要包括综艺节目赞助费、电视剧广告费、明星代言费等品牌宣传费用，以及天猫、京东等电商平台线上推广费用等。报告期内，公司赞助了《向往的生活》、《上新了故宫》、《家有恶猫》等知名综艺节目，并聘请谢霆锋作为代言人，报告期各期公司业务宣传费分别为7,.57万元、12,.88万元和17,.54万元，呈上升趋势。
④产能利用率逐年下降
公司主要生产犬用猫用主粮、零食等产品，其产能、产量和销量情况如下：
如图所示，作为乖宝宠物的主要收入的主粮，报告期内其产能利用率逐年下降，对此乖宝宠物解释到：系公司年、年新建主粮生产线尚未完全释放产能所致。但这解释似乎并不合理。产能利用率的计算，应该是以已经投入生产的机器核算，乖宝所谓的尚未完全释放产能，该如何理解呢？
⑤网络平台投诉众多
我们在网络上仅仅查询了关于“麦富迪”产品的反馈，发现在百度贴吧，知乎，小红书，黑猫投诉中有诸多关于该产品的恶评，不少博主还出具了麦富迪的监测报告，发现其含量多少存在超标的情况，很多投诉截至发稿还在处理中。
⑥高新技术企业认定的复审
据了解，全资子公司山东海创于年11月28日被认定为高新技术企业，并取得了《高新技术企业证书》，在年至年度执行15%的企业所得税优惠税率。报告期内，公司享受的所得税税收优惠金额分别为.84万元、1,.55万元、1,.91万元，税收优惠对利润总额影响比例分别为46.75%、8.84%、5.63%。国家对于高新企业的认定标准是很严格的，山东海创如何申请到高新技术企业我们无法去认证，但年是否能完成复审，还待观察。
严正声明：
本文为《三棱财经》原创文章，如需转载，请写明出处。
本文的信息或所述意见均不构成对任何人的投资建议，内容摘取企业公开披露信息部分。
